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聚美优品(JMEIUS)陈欧做错了什么?

发布日期:2019-12-10 18:33   来源:未知   阅读:
 

  公司11月销量环比双位数增长,同比延续10月的正增长态势。其中,领克贡献主要增量,11月销售1.41万辆,同比+14.69%,环比+0.66%。吉利品牌11月销售12.91万辆,同比-0.18%,环比+11.16%,其中博越、帝豪GS、缤越等主力车型实现同比双位数增长。

  折扣加码,量于价先的销售策略得到验证。根据我们爬虫提取的行业终端折扣,公司8月下旬以来折扣力度不断加大,结合2020款远景X6指导价下探、博越官降等因素,我们认为在市场回暖低于预期的情况下,公司四季度将继续实行优先保市占率的销售策略。11月平均折扣率9.93%,较10月提升约0.87PCT,折扣带动下,权重最大的主力车型销量持续改善:

  博越:11月实现销量2.22万辆,同比+13.24%,增幅较10月(+5.67%)有所扩大,环比+3.60%。折扣方面,博越5月以来折扣率持续下行,由14.74%降至12.47%,而三季度起折扣率持续回升,11月平均折扣率15.00%,较10月提升2.31PCT。

  缤越:四季度以来折扣有所提升,11月折扣率4.09%,较10月(3.54%)略有提升,共实现销量1.29万辆,同比+26.98%。环比+2.42%。

  平台化战略进入收获期,新车周期未来将持续发力。公司CMA、BMA平台进入收获期,新车周期不断强化。19年底亮相了BMA平台第二款车型吉利icon(首款为吉利缤越),2020年上市CMA平台车型领克05。同时公司公告与沃尔沃计划合并发动机业务,未来吉利旗下车型有望搭载沃尔沃系列的动力总成及混合动力系统,进一步提升公司产品系列的技术实力和品牌力。整合发动机业务是沃尔沃和吉利平台化战略的重要环节,在提升产品力的同时,有效降低公司生产成本,未来有望看到毛利率的回升。

  盈利预测与投资建议。公司积淀深厚,技术实力、品牌力、新车发布力度与合资品牌差距不断减小。同时在市场深度调整过程中,公司战略调整迅速,充分发挥民营机制灵活性。预计公司19-21年归母净利润分别为94.7/128.9/149.8亿元,对应PE 13.3/9.7/8.4倍,维持“买入”评级

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